世界投资者周(Word Investor Week，简称“ WIW”)是由国际证券委员会组织(International Organization of Securities Commissions，简称“IOSCO”)牵头组织的为期一周的全球性运动，旨在提高人们对投资者教育和保护重要性的认识，并强调证券监管机构在这两个关键领域的各项举措。

“2023 年世界投资者周”系列活动将于10月23日至27日陆续展开，本次世界投资者周活动主要围绕“投资者风险应对能力”和“可持续金融”两大主题，旨在增强投资者风险防范意识，传递理性投资、价值投资、长期投资理念。

募集——投资者适当性，投资者VS私募基金的双向匹配

导言

“私募”属性使得私募基金的募集对象、方式及相关事项，有着较股票投资等标准化产品更为严格的要求。那么，哪些投资者才能投资私募基金、投资者如何选择风险适当的私募基金产品、经营机构在此过程中有何义务？本文在简要概括私募基金投资者适当性基本内容后，将从合格投资者、经营机构的适当性义务等角度对此进行分析与总结。

一、私募基金投资者适当性的基本内容

二、投资者准入：合格投资者及分类

三、私募基金经营机构的适当性义务

四、结语

一、私募基金投资者适当性的基本内容

投资者适当性制度起源于20世纪30年代的美国。自2010年以来，我国相继在A股、股指期货、基金、新三板等领域的监管及自律性文件中引入了该项制度，《证券法》也于2019年修订时首次在法律层面引入适当性概念[1]。

关于私募基金投资者适当性蕴含的法律关系，笔者认为，应当包括投资者、经营机构、监督机构三方主体之间的关系。其中，基金经营机构包括基金募集机构（指基金管理人及基金销售机构）及其从业人员等；基金监督机构，如本系列首篇文章所述，指证监会及基协。具体如下图所示：

而私募基金的投资者适当性内容，笔者理解，应包括以下方面：

1、投资者准入：合格投资者制度

私募基金的合格投资者制度是一种市场准入制度，重点是允许符合一定条件的投资者进入私募基金市场、购买私募基金产品或者服务（以下简称“基金产品”）等，不满足条件的投资者被排斥于私募基金市场之外，体现了“买者自负”原则。投资者需要提高风险防范及自我保护意识，以提高自身的投资决策能力。

2、经营机构适当性义务：识别投资者及产品，并进行风险匹配

私募基金募集过程中，交易双方信息存在不对称，因此基金经营机构需要勤勉尽责地履行相应的义务并承担相应责任，以弥补投资者的信息劣势，即“卖者有责”原则，是对“买者自负”的补充。基金经营机构需要了解潜在投资者以确定其类型及风险承受能力（以下简称“KYC”，即，Know Your Client，了解你的客户），并在划分其基金产品风险等级后，才能向投资者推荐匹配的基金产品。

二、投资者准入：合格投资者及分类

根据基协发布的《2020年私募基金统计简报》，截至2020年末，自主发行的私募基金出资人结构中占比（以出资金额为基数）如下图：